黃金/白銀：隔夜金銀寬幅震蕩，Comex金銀比價反彈。美元、VIX上漲，美股、美債、原油回落。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)變動49.7萬，高于預(yù)期和前值；美國5月JOLTs職位空缺984.2萬，低于預(yù)期和前值；美國6月ISM非制造業(yè)PMI53.9，高于預(yù)期和前值。名義利率和盈虧平衡通脹率同時反彈，名義利率繼3月初以后首次重回4%之上，實際利率大幅反彈創(chuàng)2009年8月中旬以來新高對貴金屬形成壓力。小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預(yù)期提振加息預(yù)期對美元形成支撐。資金面上，截至7月6日，SPDR持倉917.86噸（+0噸），iShares持倉14508.99噸（+0噸）。持倉方面，CME公布7月5日數(shù)據(jù)，紐期金總持倉45.27萬手（+4591手）；紐期銀總持倉11.74萬手（+2965手）。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前夕，小非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超預(yù)期令市場對聯(lián)儲年內(nèi)兩次加息預(yù)期修正，開始炒作11月再次加息，持有成本兩端同時上行，令貴金屬承壓。重點關(guān)注今晚非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布情況。技術(shù)上，關(guān)注今晚紐期金1900美元防守情況。策略上，1900美元入場配置頭寸暫持。

滬鋁：

(資料圖片僅供參考)

【現(xiàn)貨市場信息】上海地區(qū)鋁錠現(xiàn)貨價格18260-18300元/噸，現(xiàn)貨平水，廣東90鋁棒加工費170元/噸。

【價格走勢】滬鋁價格收盤于17830元/噸，外盤收盤于2130美元/噸。

【投資邏輯】國內(nèi)方面，基本面供應(yīng)端將會持續(xù)增加，貴州等地區(qū)的電解鋁復(fù)產(chǎn)在6月仍在繼續(xù)，統(tǒng)計還有20萬噸，云南已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計總共復(fù)產(chǎn)規(guī)模160萬噸，進口窗口打開進口量有望在消費淡季增加；消費方面逐漸季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，鋁棒加工費大幅度下跌，棒廠減產(chǎn)規(guī)模擴大，鋁棒鋁錠庫存出現(xiàn)雙累庫趨勢，預(yù)計累庫在7-8月份仍將持續(xù)?，F(xiàn)貨進口窗口打卡，升水高位回落。成本端鋁價上漲后行業(yè)加權(quán)利潤在2500元/噸附近。

【投資策略】消費環(huán)比走弱，行業(yè)利潤維持高位，滬鋁可輕倉嘗試空單，或者嘗試做空企業(yè)利潤即空電解鋁多氧化鋁。

硅：

【現(xiàn)貨市場信息】華東地區(qū)通氧553#價格13100-13400元/噸；421#價格13800-14300元/噸；昆明通氧553#價格13400-13500元/噸；421#價格14200-14300元/噸。

【價格走勢】廣期所工業(yè)硅價格收盤于13215元/噸。

【投資邏輯】西南421現(xiàn)貨流通量減少，廠家挺價意愿強?；久娣矫妫鞅贝髲S開始復(fù)產(chǎn)，西南復(fù)產(chǎn)提速，較大供給壓力的局面尚未改變。消費端疲弱狀態(tài)維持，即使原料價格下跌有機硅廠采購積極性依舊不佳，開工維持在63%左右低位徘徊，仍有廠家低價出貨，行業(yè)陷入虧損泥沼難以自拔；多晶硅行業(yè)價格已跌破6萬元/噸，高成本小廠因虧損出現(xiàn)減產(chǎn)，周度產(chǎn)量下滑，對應(yīng)給予工業(yè)硅消費壓力；合金行業(yè)進入季節(jié)性消費淡季。工業(yè)硅供應(yīng)過剩格局難改，行業(yè)庫存持續(xù)增加。

【投資策略】供需格局難以改變多頭資金缺乏入場動力，盤面價格上漲后期現(xiàn)上積極參與，8月合約交割貨源增加，仍可逢高布局空單。

滬銅：

【現(xiàn)貨市場信息】SMM1#電解銅均價68340元/噸，-140，升貼水+60，廣東升貼水+120；洋山銅溢價(倉單)49.5美元/噸。

【價格走勢】昨日倫銅收盤8277美元/噸，-0.55%，隔夜滬銅主力合約，-0.32%。

【投資邏輯】宏觀上，美國，公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加息預(yù)期回升，市場樂觀情緒轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)，利好政策預(yù)期已經(jīng)被市場較充分計價，關(guān)注后續(xù)實際政策力度。供應(yīng)端，礦端擾動緩解，TC環(huán)比繼續(xù)回升；現(xiàn)貨緊張在持續(xù)。二季度檢修增多，已體現(xiàn)在產(chǎn)量月產(chǎn)量環(huán)比減少1.12萬噸，6月環(huán)比降減少2.69萬噸，短期進口貨源補充有限，不過廢銅供應(yīng)環(huán)比轉(zhuǎn)強；庫存回落減慢，現(xiàn)貨高升水小幅回落；價格回升后國內(nèi)需求在價格回升后邊際走弱，開工持續(xù)回落。隨著冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及7月初進口貨源到貨，將步入消費淡季，壘庫預(yù)期增大。

【投資策略】宏觀利好反映較充分，反向結(jié)構(gòu)持續(xù)，短期銅價或陷入震蕩。

滬錫：

【現(xiàn)貨市場信息】上海SMM1#錫均價234500元/噸，+10250；云南40%錫礦加工費13750元/噸，+0。

【價格走勢】昨日倫錫收盤28420美元/噸，+3.12%，隔夜滬錫主力合約，+1.48%。

【投資邏輯】宏觀上，樂觀情緒提振；基本面上，錫礦持續(xù)處于偏緊局面，加上緬甸擾動，錫錠產(chǎn)量或進入拐點；此外，費半指數(shù)上漲，提振預(yù)期，海外庫存低位疊加高倉單集中度使得海外錫價偏強，不過國內(nèi)庫存高位顯示需求仍偏弱；基本面上，國內(nèi)庫存處于高位，升水低位小幅回升，庫存去化仍難到來，但隨著檢修季的到來，未來去庫將逐步兌現(xiàn)；需求端修復(fù)持續(xù)偏慢，基本延續(xù)按訂單采購原料的情況，短期難以見到明顯回暖。長期來看，消費有望隨終端行業(yè)周期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，礦端收縮預(yù)期，對應(yīng)的加工費持續(xù)走低，最終會傳導(dǎo)到冶煉，使得供應(yīng)降低，錫價有一定上行空間。

【投資策略】供應(yīng)面偏強預(yù)期，但國內(nèi)高庫存，仍逢低多配為主，目前觸及前期高位區(qū)域謹慎參與，關(guān)注庫存變化。

滬鎳：

【現(xiàn)貨市場信息】日內(nèi)上海SMM金川鎳升水11650元/噸（-100），進口鎳升水2550元/噸（-300），鎳豆升水2300元/噸（-300）。

【市場走勢】日內(nèi)基本金屬多收漲，滬鎳盤中表現(xiàn)強勢領(lǐng)漲有色，主力合約收漲4.82%；隔夜基本金屬漲跌互現(xiàn)，滬鎳漲幅摘，主力合約收漲0.65%，倫鎳收跌0.14%。

【投資邏輯】純鎳方面，進口窗口關(guān)閉，部分長協(xié)貨源進入國內(nèi)市場，部分海外貨源進入交倉；LME庫存下降，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)；供應(yīng)端鎳礦進口量季節(jié)性增加；國內(nèi)鎳鐵利潤依舊倒掛，產(chǎn)量維持低位，印尼回流量導(dǎo)致鎳鐵自身供需持續(xù)寬松；印尼方面新增濕法冶煉中間品大量回流國內(nèi)補給國內(nèi)硫酸鎳生產(chǎn)使用；國內(nèi)不銹鋼以去庫為主，市場始終對不銹鋼消費持謹慎態(tài)度；新能源逐步恢復(fù)，硫酸鎳產(chǎn)量還在爬坡中，進入6月后電池材料訂單增加明顯，對鎳價逐漸形成正反饋。

【投資策略】短期產(chǎn)業(yè)矛盾不突出，短期價格維持區(qū)間震蕩走勢；中長期逢高空思路不變。

滬鋅：

【現(xiàn)貨市場信息】0#鋅主流成交價集中在20240~20400元/噸，雙燕成交于20430~20570元/噸，1#鋅主流成交于20170~20330元/噸。

【價格走勢】隔夜滬鋅主力收于20190元/噸。漲幅0.9%。倫鋅收于2372.5美元/噸。

【投資邏輯】宏觀方面，美聯(lián)儲釋放信號年內(nèi)加息兩次，七月加息概率陡然增加，基本商品承壓下行?；久妫?dāng)前冶煉廠利潤處于相對均衡位置，6月中國精煉鋅產(chǎn)量為55.55萬噸，環(huán)比下降0.9萬噸或環(huán)比下降1.59%，同比增加13.73%，超過預(yù)期值。1至6月精煉鋅累計產(chǎn)量達到322.9萬噸，同比增加8.69%。進入7月，北方多數(shù)煉廠亦開始季節(jié)性檢修，預(yù)計整體精煉鋅產(chǎn)量將出現(xiàn)減少。整體看國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量高峰時段或已過去。當(dāng)前下游消費中氧化鋅環(huán)比相對穩(wěn)定，壓鑄及鍍鋅均有所走弱，消費情況仍不容樂觀。

【投資策略】內(nèi)外盤鋅價在成本支撐的背景下延續(xù)低位震蕩格局，建議在18500-21500區(qū)間波段操作。

滬鉛：

【現(xiàn)貨市場信息】上海市場馳宏鉛15500-15530元/噸，對滬期鉛2307合約貼水30-0元/噸報價；江浙市場江銅、濟金鉛15480-15530元/噸，對滬期鉛2307合約貼水50-0元/噸報價。

【價格走勢】隔夜滬鉛主力收于15485元/噸。跌幅0.35%。倫鉛收于2051.5美元/噸。

【投資邏輯】基本面，6月云南、湖南等地區(qū)冶煉企業(yè)加入檢修行列，檢修帶來的減量將使得6月電解鉛產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢。同時6月再生鉛產(chǎn)量33.9萬噸，環(huán)比5月份-8.23%，同比去年-8.11%；2023年1至6月再生鉛累計產(chǎn)量205.11萬噸，累計同比-16.26% 對于7月，計劃檢修企業(yè)偏少，市場對供應(yīng)是有一定回升預(yù)期。當(dāng)前無論是原生鉛還是再生鉛，產(chǎn)業(yè)利潤皆處于偏低水平，預(yù)計產(chǎn)業(yè)利潤或限制供應(yīng)端增量釋放。需求端，鉛下游蓄電池市場進入淡季，蓄電池市場以降價促銷為主，而當(dāng)下蓄電池消費表現(xiàn)暫無明顯好轉(zhuǎn)，另外在出口驅(qū)動下，預(yù)計7月庫存仍難以見到明顯增加，

【投資策略】當(dāng)前國內(nèi)絕對價格已處于被高估區(qū)間，國內(nèi)面臨一定回調(diào)壓力。建議逢高布局空單。

（文章來源：一德期貨）

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