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十大券商A股下半年展望:估值仍有提升空間 可關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)|快播

時(shí)間:2023-07-05 07:46:56       來源:澎湃新聞

今年上半年,A股市場出現(xiàn)較大波動(dòng)。進(jìn)入2023年下半年,A股將作何走勢,又該如何投資呢?

澎湃新聞?dòng)浾咚鸭?0家券商的觀點(diǎn),大部分券商均表達(dá)了一定程度的樂觀預(yù)期,如中信證券、中金公司、中信建投證券、國泰君安證券、中銀證券、開源證券等;興業(yè)證券、華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券等均提示了結(jié)構(gòu)性的行情。


(資料圖片)

中金公司表示,展望下半年,A股上市公司盈利修復(fù)或仍將延續(xù),當(dāng)前指數(shù)表現(xiàn)所隱含的估值水平已經(jīng)計(jì)入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期,因此維持中性偏積極看法,認(rèn)為中期市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

中信建投證券維持了下半年經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇判斷,因此預(yù)計(jì)A股市場在波動(dòng)中樞上移。中銀證券明確表示,A股估值仍有較大提升空間。國泰君安證券則指出,隨著秋天(9月至10月)臨近,指數(shù)或?qū)⒂瓉硇乱惠喒荨?/p>

“A股將在下半年外部因素?cái)_動(dòng)中乘風(fēng)破浪。不過,A股投資者行為模式逐步切換的轉(zhuǎn)換期,市場波動(dòng)依然較大。”中信證券提醒投資者。

興業(yè)證券、華泰證券、廣發(fā)證券和招商證券,一致提示了下半年數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

“2023年下半年的A股應(yīng)該還是一個(gè)平衡市,可多關(guān)注結(jié)構(gòu)上的機(jī)會(huì),數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍將是今年最強(qiáng)的投資主線?!迸d業(yè)證券表示。

招商證券認(rèn)為,圍繞人工智能革命AI+的TMT板塊,是下半年值得關(guān)注的投資方向之一。廣發(fā)證券表示,下半年A股維持“修復(fù)市”中,可關(guān)注政策扶持和產(chǎn)業(yè)趨勢“確定性”的數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+。

“上半年AI及中特估兩大主題交替表現(xiàn),基準(zhǔn)情形下,下半年 ‘雙電’(電子和電力)或能突圍。”華泰證券稱。

中信證券:下半年A股盈利將溫和復(fù)蘇

下半年,雖然市場仍面臨海外金融風(fēng)險(xiǎn)、歐美衰退等擾動(dòng),但隨著投資者心態(tài)重歸平穩(wěn),對長期增長信心修復(fù),基本面預(yù)期修復(fù)護(hù)航下,A股將在下半年外部因素?cái)_動(dòng)中乘風(fēng)破浪。不過,A股投資者行為模式逐步切換的轉(zhuǎn)換期,市場波動(dòng)依然較大。

海外擾動(dòng)方面,首先,美國金融體系將面臨債務(wù)上限博弈和銀行危機(jī)“灰犀?!笨简?yàn)。其次,歐美經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能進(jìn)一步減弱,降息啟動(dòng)或慢于預(yù)期。

但是,隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)和漸次的復(fù)蘇體現(xiàn)到數(shù)據(jù)上,壓制業(yè)績的因素消退后A股盈利從底部溫和復(fù)蘇,投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也將回暖。政策方面,今年國內(nèi)貨幣政策將維持穩(wěn)健偏松取向。

隨著壓制A股盈利的價(jià)格性因素,如PPI快速回落,以及滯后性影響和海外需求走弱在下半年的逐漸消退,A股盈利將迎來底部溫和復(fù)蘇。

配置方面,建議投資者以業(yè)績?yōu)榫V,并兼顧政策主線。其中,二、三季度可繼續(xù)圍繞“安全”主線中有政策催化預(yù)期或業(yè)績優(yōu)勢的品種展開配置,主要關(guān)注兩大方向:一是科技安全領(lǐng)域;二是能源資源安全領(lǐng)域。

新能源方面,國內(nèi)需求基本盤維持穩(wěn)定,新能源車、風(fēng)光儲(chǔ)或成為出口結(jié)構(gòu)中的亮點(diǎn),投資者可從盈利彈性的角度,關(guān)注儲(chǔ)能、充電樁、電力裝備等。此外,可持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在新周期的盈利兌現(xiàn)能力,看好生物醫(yī)藥板塊的觸底反彈機(jī)會(huì)。

進(jìn)入四季度之后,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的飛輪效應(yīng)初步兌現(xiàn),海外新一輪降息周期的預(yù)期更加明確,市場有望從“安全”主線開始切換至復(fù)蘇交易,屆時(shí)可回歸尋找長期潛在回報(bào)的基本面策略。

中金公司:中期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

展望下半年,A股上市公司盈利修復(fù)或仍將延續(xù),當(dāng)前指數(shù)表現(xiàn)所隱含的估值水平已經(jīng)計(jì)入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期,在海外經(jīng)濟(jì)緩衰退、中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的基準(zhǔn)判斷下,維持對2023年A股市場中性偏積極看法,中期市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

配置方面,短期成長為主線,中期看消費(fèi),低估值國央企仍有修復(fù)空間。年初以來,市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情,部分科技板塊及高股息領(lǐng)域相對跑贏,機(jī)構(gòu)重倉股表現(xiàn)不佳,背后可能與增長預(yù)期反復(fù)、結(jié)構(gòu)上高增長領(lǐng)域相對稀缺、增量資金有限等多重環(huán)境疊加有關(guān)。

下半年,在增長回穩(wěn)且流動(dòng)性尚處寬松的宏觀環(huán)境下,一方面,具備成長空間的新技術(shù)領(lǐng)域可能繼續(xù)受到投資者關(guān)注,人工智能等產(chǎn)業(yè)趨勢下的科技成長領(lǐng)域仍為當(dāng)前A股稀缺的賽道;另一方面,在消費(fèi)和部分周期性板塊自下而上尋找復(fù)蘇受益的細(xì)分領(lǐng)域可能較為關(guān)鍵。

中信建投證券:波動(dòng)中樞上移

維持下半年經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇判斷,預(yù)計(jì)A股市場在波動(dòng)中樞上移。其中,如果下半年宏觀變量無顯著變化,結(jié)構(gòu)線索主要還是在于價(jià)值股重估挖掘和科技股機(jī)會(huì)把握。

不過,無論是挖掘價(jià)值股重估,還是圍繞科技股尋找機(jī)會(huì),都需要圍繞基本面邊際變化進(jìn)一步深化優(yōu)選,且整體來看,預(yù)計(jì)漲幅居前的主要來自科技股。

此外,下半年宏觀變量的顯著變化信號主要需關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)降息、國內(nèi)政策加碼以及A股增量資金等。如果發(fā)生顯著變化,那么順周期景氣度投資機(jī)會(huì)有望上升。

配置方面,行業(yè)上可重點(diǎn)關(guān)注傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、半導(dǎo)體、中藥、非銀金融、建筑等。主題上,可關(guān)注AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中特估等。

國泰君安證券:秋天指數(shù)或?qū)⒂瓉硇乱惠喒?/strong>

下半年,預(yù)計(jì)三季度指數(shù)以震蕩為主,待秋天(9月至10月)臨近,隨著中國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與房地產(chǎn)新發(fā)展模式明晰,宏觀不確定性下降,指數(shù)或?qū)⒂瓉硇乱惠喒荨?/p>

配置方面,當(dāng)前基于周期反轉(zhuǎn)的宏觀交易能見度不夠,成長性(新產(chǎn)業(yè)趨勢)與確定性(高股息)顯得稀缺。市場整體下行空間有限,政策預(yù)期升溫,建議投資者采取防守反擊股票策略,即科技成長股優(yōu)先,破發(fā)次新股為輔,調(diào)整防守高股息。

市場風(fēng)格方面,目前還沒有到風(fēng)格切換的時(shí)候。系統(tǒng)性的風(fēng)格切換,需要待發(fā)展模式的確立與宏觀不確定的降低。

興業(yè)證券:下半年是平衡市

2023年下半年的A股應(yīng)該還是一個(gè)平衡市,總體上是“螺螄殼里做道場”,可多關(guān)注結(jié)構(gòu)上的機(jī)會(huì)。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展的新階段,目前“安全”已成為關(guān)鍵詞。同時(shí),“低增長、低利率和穩(wěn)中求進(jìn)”的經(jīng)濟(jì)格局,未來會(huì)持續(xù)很長時(shí)間,因此國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持中低增速或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

其中需要特別清楚認(rèn)識(shí)到的,是依靠地產(chǎn)投資進(jìn)行強(qiáng)刺激的經(jīng)濟(jì)發(fā)展老路,已經(jīng)是一去不復(fù)返了。而高技術(shù)投資,將成為中國經(jīng)濟(jì)未來的重要亮點(diǎn)。

市場風(fēng)格方面,A股下半年會(huì)不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格切換,最快也要到四季度才能判斷。而在四季度之前,市場至少能夠維持“以科技成長為驅(qū)動(dòng)核心”的風(fēng)格。

不過,如果四季度美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)大幅放水,刺激海外交易型資金配置中國核心資產(chǎn),可能會(huì)對科技成長的市場主線形成沖擊。此外,人民幣匯率大概率會(huì)在三季度末企穩(wěn),并在四季度回升。但如果人民幣出現(xiàn)超預(yù)期的升值,也有可能帶來市場風(fēng)格的切換。

配置方面,數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍將是2023年最強(qiáng)的投資主線,且接下來會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散。同時(shí),下半年還可以重點(diǎn)關(guān)注“中特估”。

中期維度上,投資者可把戰(zhàn)略重心聚焦在半導(dǎo)體。首先,AI對它的拉動(dòng)立竿見影。其次,雖然半導(dǎo)體本身的周期還處于一個(gè)相對低位,但目前已經(jīng)看到了一些積極的信號,半導(dǎo)體板塊中絕大部分的細(xì)分行業(yè),中觀指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)從底部逐漸拐點(diǎn)的苗頭。半導(dǎo)體已經(jīng)離反轉(zhuǎn)的點(diǎn)越來越接近。

招商證券:A股有望演繹結(jié)構(gòu)上行行情

2023年下半年,整體A股盈利增速有望邊際改善,但上行幅度預(yù)計(jì)有限,全年有望呈現(xiàn)“N”型走勢。其中,盈利增速相對較高的板塊,預(yù)計(jì)主要集中在信息技術(shù)、消費(fèi)服務(wù)、中游制造等領(lǐng)域。

總的來說,下半年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,盈利邊際小幅改善,增量資金溫和流入,當(dāng)前估值性價(jià)比較高,有助于A股演繹結(jié)構(gòu)上行行情。

其中,需要更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢和政策主題帶來的估值彈性,更加關(guān)注去年低基數(shù)下今年改善斜率較大的方向和領(lǐng)域,行業(yè)層面可關(guān)注TMT、醫(yī)藥和地產(chǎn)鏈消費(fèi)。

2023年二季度在智能革命浪潮推動(dòng)下,科技周期有望重新觸底回升進(jìn)入上行周期,圍繞人工智能革命AI+的TMT板塊,是下半年值得關(guān)注的投資方向之一。

廣發(fā)證券:維持“修復(fù)市”

下半年,A股維持“修復(fù)市”。預(yù)期收益率中樞下行后,可擁抱確定性溢價(jià)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面,三季度PPI有望企穩(wěn)回升?!皩捸泿欧€(wěn)信用”中,預(yù)計(jì)下半年中美或有降息。

具體而言,A股沒有永恒的賽道,只有投資范式的更迭。A股正處于新一輪投資范式轉(zhuǎn)變的初期,即擁抱確定性溢價(jià)。無風(fēng)險(xiǎn)利率下行,風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的范式環(huán)境下,需要擁抱確定性資產(chǎn)。

一方面,可關(guān)注政策扶持和產(chǎn)業(yè)趨勢“確定性”的數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+。另一方面,是低估值且具備永續(xù)經(jīng)營或高股息“確定性”的“中特估”。

華泰證券:電子、電力有望突圍

上半年AI及中特估兩大主題交替表現(xiàn),指數(shù)貝塔承壓,主動(dòng)超額更弱。其中行業(yè)的超額收益框架異化,在于剩余流動(dòng)性脫虛向?qū)嵉乃俣炔粔?、資金面從增量走向存量乃至縮量博弈,而更本質(zhì)地,在于第三庫存周期的彈性受限。

下半年,A股分子端或“負(fù)重上行”,貝塔轉(zhuǎn)機(jī)或現(xiàn)于三季度,屆時(shí)伴隨PPI同比拐點(diǎn),投資者或開始交易主動(dòng)補(bǔ)庫的正面預(yù)期。

基準(zhǔn)情形下,內(nèi)外政策保持定力,“主題+籌碼+景氣”框架或依然是超額收益基本盤,此邏輯下“雙電”(電子和電力)或能突圍。

而在樂觀情形下,即內(nèi)、外政策中的至少其一顯著加碼,“賽道+景氣+估值”框架回歸,電力設(shè)備與醫(yī)藥為代表的大盤成長有望占優(yōu)。

中銀證券:A股估值仍有較大提升空間

下半年,A股估值仍有較大提升空間。首先,股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示,當(dāng)前A股市場情緒偏弱。其次,悲觀預(yù)期已基本充分計(jì)價(jià),主要指數(shù)估值已回到1月水平。

總的來說,2023年A股市場處于信用底部回溫、基本面弱復(fù)蘇、宏觀政策維持相對寬松的基本面環(huán)境之中。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體將呈現(xiàn)“波動(dòng)前行,溫和復(fù)蘇”的特征,國內(nèi)需求會(huì)從此前的快速修復(fù),逐步向內(nèi)生高質(zhì)量發(fā)展過渡。其中,內(nèi)需復(fù)蘇波動(dòng)前行,短期調(diào)整不改上行趨勢。

政策層面,下半年國內(nèi)PPI或仍將延續(xù)弱勢,因此年內(nèi)的貨幣政策仍將維持穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)。盈利方面,2023年A股盈利或在年中觸底后逐級抬升。當(dāng)前PE依然低于長期中樞,未來依然存在較強(qiáng)的上修動(dòng)能。

配置上,下半年成長主線將回歸。具體到市場風(fēng)格的運(yùn)行主線上,可依次關(guān)注成長空間、景氣追逐、確定性溢價(jià)和低估值價(jià)值。

行業(yè)方面,綜合考量周期定位、中觀信號、業(yè)績預(yù)期以及估值水平,建議投資者在大類行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注軟科技、硬科技,同時(shí)布局部分具有“中特估”催化的高景氣金融行業(yè)和基建央企,以及具有一定穩(wěn)定性溢價(jià)的必選消費(fèi)。

其中,下半年TMT仍是最大主線,其中可重點(diǎn)關(guān)注成長空間驅(qū)動(dòng)下“AI+應(yīng)用”的軟科技行情。

開源證券:流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下估值有望擴(kuò)張

2023上半年A股流動(dòng)性明顯改善,后續(xù)仍看好流動(dòng)性繼續(xù)趨勢回升,疊加A股估值仍處于較低水平,流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下估值有望擴(kuò)張。

一方面,伴隨年內(nèi)需求復(fù)蘇,信用傳導(dǎo)更加通暢。另一方面,美聯(lián)儲(chǔ)加息或達(dá)到尾聲,在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大背景下,美債長端收益率大概率持續(xù)走低。

市場風(fēng)格上,當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇環(huán)境、流動(dòng)性逐步回升及風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善,同時(shí)成長風(fēng)格不具備估值約束的背景下,成長風(fēng)格有望具備更高的上漲彈性。伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,下半年順周期或有望啟動(dòng)。

配置方面,基于經(jīng)濟(jì) “弱復(fù)蘇”和AI+有望帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)周期,預(yù)計(jì)2023年AI+所引領(lǐng)的TMT行情有望貫穿全年。

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