國內首個航運指數(shù)期貨——集運指數(shù)（歐線）期貨在上期能源上市已有一周時間。首周市場運行平穩(wěn)，備受各方關注，不少專業(yè)人士都給出了高度評價。另外，為了提升市場效率，上期所又推兩項新舉措。

集運指數(shù)（歐線）期貨首周表現(xiàn)穩(wěn)健

(資料圖)

“本周，集運指數(shù)（歐線）期貨運行穩(wěn)定。上市以來合約持倉量平穩(wěn)增長，截至25日收盤，主力合約持倉規(guī)模增至2.2萬手，沉淀資金規(guī)模持續(xù)擴張。行情方面，市場逐步尋找交易邏輯。由于此前即期市場提漲心切，加上現(xiàn)貨指數(shù)大幅上行，上市首日市場情緒受到提振，盤面持續(xù)走強。周初，現(xiàn)貨指數(shù)小幅回落，基差進一步收斂，加上旺季接近尾聲，盤面同步小幅回落。”東證衍生品研究院航運高級分析師蘭淅表示。

中信期貨航運研究團隊指出，集運指數(shù)（歐線）期貨首周持倉穩(wěn)步攀升，交易更貼近市場現(xiàn)貨端基本面的趨勢。集運指數(shù)（歐線）期貨自8月18日上市以來起步平穩(wěn)，主力合約持倉穩(wěn)步攀升，當前已達2萬手以上。8月25日，主力合約收盤于861.5點，下跌3.98%。上市首日市場交易基差修復，本周上半周震蕩為主，周四以來遠月合約較快回落，主力合約亦轉向交易市場基本面邊際走弱趨勢，對遠期運價發(fā)現(xiàn)功能提升。該團隊建議產(chǎn)業(yè)客戶可以加強關注，擇機建立套保頭寸，鎖定運營成本。

國泰君安期貨能源化工高級研究員黃柳楠分析表示，過去一周，EC在上周五開市首日沖高后震蕩下行，整體走勢平穩(wěn)，持倉量持續(xù)提升，反映了市場對于EC較高的關注和積極的參與熱情；在行情方面，結合近期全球市場風險偏好有所惡化，美債利率持續(xù)飆升，EC走勢上承壓下跌，或開啟震蕩下行，市場也在逐步尋找交易邏輯；從驅動上看，未來9個月內全球集運市場運力過剩的格局確定性比較高，供大于求。同時歐洲經(jīng)濟的復蘇還存在不確定性，宏觀經(jīng)濟壓力較大。此外，由于市場對2024旺季出口景氣度邊際回暖抱有信心，EC2408等遠月合約整體走勢強于主力EC2404，呈現(xiàn)近低遠高的Contango結構，也比較符合市場對于2024年集運運力供需平衡的預期。

集運指數(shù)（歐線）期貨采用“服務型指數(shù)、國際平臺、人民幣計價、現(xiàn)金交割”的設計方案，是我國首個服務類期貨品種，也是首個在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，在國內期貨市場頗具創(chuàng)新性。

黃柳楠還提醒，整體來看，期貨本身是幫助企業(yè)鎖定價格管理風險的工具，但市場的絕對價格還是更多由基本面決定的。而EC上市首周的價格表現(xiàn)很好地體現(xiàn)了全球進出口貨物以及艙位的供求關系，行業(yè)上下游也得以借助這一避險工具更好地管理價格風險、穩(wěn)定經(jīng)營利潤。此外，考慮到運價波動較大的特點，建議投資者理性參與。

上期所進一步統(tǒng)一自然人持倉退出機制

為進一步優(yōu)化交易機制，提升市場運行效率，上期所（含上期能源）發(fā)布相關公告對自然人持倉退出節(jié)點進行了調整，修訂后的規(guī)則自2023年10月18日起實施。屆時，所有期貨品種【除原油和集運指數(shù)（歐線）外】從2311合約開始，自然人持倉退出節(jié)點統(tǒng)一為“最后交易日前第五個交易日收盤”。

市場人士表示，機制優(yōu)化前，一方面由于品種最后交易日不同造成的自然人持倉退出節(jié)點存在差異；另一方面，關聯(lián)品種在上期所和上期能源的自然人持倉退出節(jié)點也存在差異。比如，燃料油是最后交易日前第三個交易日收盤，低硫燃料油則是最后交易日前第八個交易日收盤；天然橡膠是最后交易日前第三個交易日收盤，20號膠則是最后交易日前第八個交易日收盤。這樣的差異對會員單位開展日常風控工作和交易者熟悉規(guī)則層面帶來一定難度。交易所針對市場相關意見，傾聽市場訴求，優(yōu)化交易機制，尋找規(guī)則共性，通過歷史數(shù)據(jù)測算、市場調研反饋，并結合品種運行情況，進一步統(tǒng)籌規(guī)則的一致性和標準化，將所有期貨品種【除原油和集運指數(shù)（歐線）外】從2311合約開始，自然人持倉退出節(jié)點統(tǒng)一調整為“最后交易日前第五個交易日收盤”。上期所提示各會員做好通知和調整工作，交易者要根據(jù)相關規(guī)定實施的最新變化注意適用合約和做好相應安排。

上期所實施套期保值保證金優(yōu)惠措施

券商中國記者獲悉，2023年8月25日，上海期貨交易所(含上海國際能源交易中心)發(fā)布公告，自2023年9月4日結算時起，將對上期所已上市的全部18個期貨品種和上期能源已上市的4個期貨品種實施差異化保證金，對套期保值交易保證金優(yōu)惠一個百分點。差異化保證金旨在風險可控的前提下，通過精細化的風險管理，更具針對性地降低實體企業(yè)進行套期保值的成本，吸引實體企業(yè)更廣泛地參與期貨市場進行風險管理，助力期貨市場功能的有效發(fā)揮。

近年來，上期所緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟的宗旨，針對實體企業(yè)關切的焦點，多措并舉，陸續(xù)推出一系列降成本、提效率的舉措。為提高交割結算效率，進一步優(yōu)化交割結算流程，縮短了錢貨流轉時間；為扶持實體企業(yè)發(fā)展，持續(xù)推進免收交割手續(xù)費、減免標準倉單作為保證金手續(xù)費等減費降費措施；為深化期現(xiàn)合作，推出“上期所強源助企”項目，為實體企業(yè)提供全方位服務支持等。此次對套期保值交易實施保證金優(yōu)惠，將進一步降低實體企業(yè)風險管理的成本，有助于提升期貨市場服務實體經(jīng)濟的質效，促進實體經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

差異化保證金是上期所深耕市場、優(yōu)化服務的重要舉措，通過實施更加精細化的風險管理手段，將促進更多實體企業(yè)使用期貨工具進行風險管理，推動期貨市場的功能發(fā)揮。目前，上期所正在積極推進新型組合保證金業(yè)務上線工作，進一步降低市場交易成本，持續(xù)為實體企業(yè)賦能。未來上期所將繼續(xù)傾聽市場需求，推出更多務實舉措，助推期貨市場的高質量發(fā)展。

（文章來源：券商中國）

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