北京時間周四凌晨,美聯(lián)儲即將公布年內最后一次利率決議,而隔夜,最新公布的美國11月PPI再次爆表,同比大增9.6%,刷新歷史紀錄。市場目前普遍預計美聯(lián)儲將在此次會議上宣布從明年1月起,縮減購債規(guī)模(Taper)翻倍至每月30億。對于加息前景,不少市場分析認為,美聯(lián)儲12月會議的聲明可能會較之前有大的修改,新的點陣圖可能顯示大多數(shù)官員預計2022年將多次加息。
而近期,由于擔憂美聯(lián)儲加息預期的影響外溢以及奧密克戎毒株的出現(xiàn)削弱新興市場經(jīng)濟體的復蘇前景。不過,展望明年,一些分析師卻不認為新興市場會受到美聯(lián)儲加息預期以及奧密克戎毒株的太大影響,甚至認為新興市場或能成為2022年投資首選。分析師們尤為看好新興市場中基本面最為穩(wěn)固的亞洲市場,他們中的不少更是預計中美間的貨幣政策分化會令中國在2022年吸引更多海外資金。
與2013年“縮減恐慌”比,分析師認為2022年美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能對東盟影響有限。(新華社圖)
新興市場是2022年投資首選?
截至12月14日,追蹤發(fā)展中國家/地區(qū)大中型上市公司的iShares MSCI新興市場交易所交易基金(iShares MSCI Emerging Markets ETF)今年以來的表現(xiàn)明顯落后于標普500指數(shù):迄今為止,該ETF下跌了6%,而同期,標普500指數(shù)上漲了24%。
另據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)的數(shù)據(jù),除中國外,新興市場經(jīng)濟體的整體非居民資金流入情況在11月底出現(xiàn)了2020年3月以來的首次負值。
雖然如此,仍有些分析師看好新興市場明年的表現(xiàn)。景順投資(Invesco)的全球市場首席投資策略師胡珀(Kristina Hooper)卻認為,盡管存在美聯(lián)儲加息預期,盡管出現(xiàn)了新的奧密克戎毒株,新興市場仍是2022年的投資首選。
“我們一直都知道,新興市場經(jīng)濟體需要(比發(fā)達經(jīng)濟體)更長的時間才能普及疫苗接種。但很明顯,這種普及正在發(fā)生,并將持續(xù)到2022年。”她稱,“因此,從經(jīng)濟重新開放帶來更強勁的經(jīng)濟復蘇的角度來看,新興市場經(jīng)濟體將會在2022年重現(xiàn)發(fā)達經(jīng)濟體在今年的經(jīng)歷。”
大華銀行的市場策略主管Heng Koon How并不像胡珀那樣整體看好新興市場,但在他看來,至少對于亞洲市場而言,美聯(lián)儲加速Taper以及明年加息的預期影響不大,不太可能導致亞洲市場的波動。
2013年,美聯(lián)儲突然開始縮減資產(chǎn)購買計劃引發(fā)了“縮減恐慌”。當時,投資者的恐慌情緒引發(fā)對美國國債的拋售,并導致美債收益率飆升。受此影響,亞洲新興市場經(jīng)濟體出現(xiàn)資本外流和貨幣貶值,迫使該地區(qū)的央行加息以保護其資本賬戶。
不過,這一次,Heng Koon How認為情況與2013年時不盡相同,美聯(lián)儲Taper及加息預期料將不會引起亞洲市場波動。他稱:“到目前為止,總體而言,亞洲所有央行都已做好充分準備,外匯儲備均處于歷史新高。并且此次美聯(lián)儲收緊政策的觀點已經(jīng)得到了很好的傳達。因此,當美聯(lián)儲真正開始加息時,亞洲地區(qū)應該能夠更好地應對所謂的資本外流的情況。”
他還補充稱,亞洲強勁的貿易基本面也可能支持該地區(qū),助力其經(jīng)受住美聯(lián)儲Taper的影響。“亞洲的貿易基礎穩(wěn)固,在某種意義上也受到中國的引導。亞洲的經(jīng)濟模型都是出口導向型的,這有助于營造一種強勁的環(huán)境,加強當?shù)刎泿诺姆€(wěn)定性。亞洲正以穩(wěn)定和強勁的基調迎接美聯(lián)儲加息。”他指出。
百達財富管理公司(PictetWealthManagement)的亞塔瓦齊(Alexandre Tavazzi)也持類似觀點,認為亞洲地區(qū)各國的增長前景充滿希望。
尤為看好中國及東盟明年的投資機遇
而細分來看,在分析師眼中,東盟與中國在所有新興經(jīng)濟體中的投資機遇尤為顯著。
亞塔瓦齊稱,盡管東盟今年的經(jīng)濟受到了疫情的沖擊,但東盟將脫穎而出,成為全球少數(shù)幾個增長前景“相當強勁”、2022年增長率將高于2021年的地區(qū)之一,這是東盟的投資亮點之一。
花旗銀行的財富管理周報也表示,2022年東盟宏觀經(jīng)濟有望進一步改善。“受德爾塔病毒影響,今年東盟經(jīng)濟增速受到一定拖累,尤其是第二和第三季度。年初至今東盟各國市場表現(xiàn)差異較大,印尼雅加達綜合指數(shù)和泰國股指 上漲超過10%,越南指數(shù)上漲超過30%,但菲律賓指數(shù)和馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)相對疲弱。”但花旗稱,“隨著東盟國家疫苗接種率的進一步提高,未來東盟經(jīng)濟有望進一步開放。新加坡為東盟地區(qū)復蘇速度最快的國家,今年三季度,新加坡GDP已經(jīng)恢復至疫情前水平。花旗預計,今年四季度,印尼、馬來西亞和越南GDP也會相繼恢復至疫情前水平。另外,菲律賓和泰國GDP也有望在2022年下半年恢復至疫情前水平。”
總體來看,花旗認為,只要疫苗能對預防重癥繼續(xù)有效,未來奧密克戎毒株并不會阻礙東盟經(jīng)濟重新開放的過程,疫情對東盟國家的影響也正在逐漸下降。花旗預計,2022年,除越南外,東盟五國GDP增速有望由今年的3.8%加快至5%。
除了疫情的影響將消散外,花旗還指出,與2013年“縮減恐慌”相比,2022年美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能對東盟影響有限。
具體而言,報告分析稱,第一,東盟國家經(jīng)常賬戶出現(xiàn)明顯改善。 一方面,大宗商品出口國的貿易條件出現(xiàn)改善,另一方面,在供應鏈轉移背景下,外國直接投資(FDI)前景也有望繼續(xù)改善;第二,海外持有的東盟國家政府債務出現(xiàn)明顯下降。在美聯(lián)儲收緊貨幣政策的背景下,海外債務比重的下降有望降低東盟國家的外匯貶值壓力;第三,美元走強可能反而有利于部分東盟國家,一方面,美元走強本幣走弱,或利好部分國家的出口,另一方面,東盟國家國內通脹水平可能相對溫和。
基于上述兩點,花旗認為,東盟市場或具有長期投資機遇。隨著東盟各國疫苗的進一步接種以及經(jīng)濟的進一步復蘇,東盟市場或存在均值回歸機遇。并且,在當前高波動性的市場中,全球多元化分散配置依然重要。在亞洲市場中,東盟市場可以作為投資者布局亞洲市場的選擇。
正如花旗研報所提及的,另一個被市場廣為看好的新興市場投資選擇就是中國。
尚渤投資管理(Thornburg investment management)的董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理王磊在近期接受第一財經(jīng)記者采訪時稱,中國經(jīng)濟受惠于自我循環(huán),美元的調整反而會將國際游資引導至中國的優(yōu)質資產(chǎn),明年大概率會發(fā)生資金凈流入。他說,中美貨幣政策出現(xiàn)差異,美國收緊貨幣政策,而中國穩(wěn)中趨松,這個情況在過去很少發(fā)生,對經(jīng)濟以及資本市場影響深遠,會引起國際投資者對貨幣政策差異對于資產(chǎn)影響的高度關注。
王磊進一步稱:“隨著美聯(lián)儲啟動利率正?;闹芷?,美元強勢的現(xiàn)象將對新興市場產(chǎn)生較大的貨幣貶值壓力,特別是相對弱勢的新興市場貨幣。而中國的貨幣政策將帶動進口的增長,并緩沖美聯(lián)儲加息對其他國家造成的壓力。因而,從股票市場而言,此現(xiàn)象對中國風險資產(chǎn)有利,將會出現(xiàn)更多的投資機會,預期中國股市在2022年或可反轉2021年下調的態(tài)勢,甚至反超美國股票市場的表現(xiàn)。”(作者:后歆桐)