針對近期資本市場的狀況,以及眾多業(yè)內(nèi)人士的建議和呼吁,證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人日前接受媒體采訪,并對相關(guān)問題進行了回應(yīng)。在談及“提高上市公司投資吸引力,更好回報投資者”時,監(jiān)管部門指出,要突出扶優(yōu)限劣,研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè),適當(dāng)限制其融資活動,要求其提出改善市值的方案。個人以為,對于破發(fā)與破凈股而言,股價與再融資掛鉤將產(chǎn)生多贏的格局。
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目前的滬深股市存在眾多的破發(fā)股票與破凈股票。以破凈股票為例。截至8月21日,破凈股票達359只。相對于滬深市場掛牌的5000余家上市公司而言,所占比例其實并不低。眾多上市公司股價跌破每股凈資產(chǎn),顯然,這并不是正常的“常態(tài)”。
破發(fā)股票與破凈股票大量存在,并非沒有原因。比如,股票破發(fā)的背后,或與上市公司當(dāng)初高價發(fā)行有關(guān),或與其業(yè)績不佳有關(guān),或與其前景不被看好,成長潛力不足有關(guān)。破凈股票方面,從行業(yè)分布情況看,主要集中于銀行、地產(chǎn)、建筑、鋼鐵、交通等傳統(tǒng)行業(yè)中。近些年來,特別是科創(chuàng)板設(shè)立以來,高科技、高新技術(shù)、創(chuàng)新類上市公司受到資金的追捧,傳統(tǒng)行業(yè)由于缺乏概念與題材的支撐,往往會遭遇市場的用“腳”投票。股價持續(xù)下跌背景下,最終導(dǎo)致了破凈情形的發(fā)生。
當(dāng)然,破凈股大量出現(xiàn),也與市場行情持續(xù)低迷有關(guān)。近幾年來的市場,雖然不乏局部行情或板塊行情,但從整個市場的角度看,市場交投不活躍,三大股指欲振乏力卻是最鮮明的特征。毫無疑問,如此大環(huán)境下,對于上市公司股票的影響是不言而喻的。A股是一個資金推動型的市場,資金流動對于個股、股指表現(xiàn)往往能產(chǎn)生決定性的作用。
資本市場具有融資功能,但好鋼也要用在刀刃上,否則會導(dǎo)致其優(yōu)化市場資源配置功能遭到扭曲。事實上,對于破發(fā)股票與破凈股票無節(jié)制的再融資行為,市場上早就出現(xiàn)了質(zhì)疑之聲。特別是,某些股價出現(xiàn)破發(fā)或破凈的上市公司,不重視市值管理,不重視投資者利益保護,反而頻頻把手伸向市場要錢,本身就值得商榷。更何況,破凈股票中,像銀行股的再融資金額巨大,對其股價往往有一定的“殺傷力”。
個人以為,對于破發(fā)股票與破凈股票再融資進行適當(dāng)限制,意義將是積極的。一方面,將倒逼相關(guān)上市公司重視市值管理。對于上市公司而言,市值管理是其日常經(jīng)營管理活動中非常重要的一環(huán)。市值管理不僅關(guān)系到上市公司自身的形象,也關(guān)系到投資者的切身利益,但市場上總有某些上市公司,對于市值管理采取漠視的態(tài)度,這一局面有必要改變。對于破發(fā)與破凈股票而言,則更是如此。
另一方面,股價與再融資掛鉤,將倒逼新股發(fā)行時定價更加合理。股價出現(xiàn)破發(fā)的原因雖然很多,但當(dāng)初發(fā)行價格高企則是重要因素。新股發(fā)行時,如果因發(fā)行價格過高而破發(fā),并最終自斷融資渠道,對上市公司而言,顯然是不利的。
此外,破發(fā)、破凈股票再融資與股價掛鉤,將倒逼上市公司提升治理水平與業(yè)績水平,進一步提升上市公司的投資價值。支撐股價的基礎(chǔ)是業(yè)績與成長性,這需要通過完善公司治理結(jié)構(gòu),提高公司質(zhì)量等方面來實現(xiàn)。這些方面提升了,其投資價值自然會得到提升。栽下梧桐樹后,不愁沒有鳳凰來。道理就這么簡單。
作者/曹中銘
編輯/岳彩周
校對/賈寧
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