【資料圖】

泰恩康(301263)

事件：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收4.05億元，同比增長8.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比增長40.61%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.01億元，同比增長37.13%。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收2.11億元，同比增長10.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元，同比增長140.98%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.55億元，同比增長161.87%。

業(yè)績穩(wěn)健增長，兩性用藥、腸胃藥正貢獻(xiàn)顯著。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收4.05億元（同比+8.09%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元（同比+40.61%）；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.01億元（同比+37.13%）。其中，兩性健康用藥實(shí)現(xiàn)銷售收入1.44億元（同比+36.15%）；腸胃用藥實(shí)現(xiàn)銷售收入0.96億元（同比+55.80%）。報(bào)告期內(nèi)，公司核心銷售產(chǎn)品“愛廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片和和胃整腸丸銷售收入持續(xù)增長，放量顯著。

產(chǎn)品管線不斷優(yōu)化，研發(fā)費(fèi)率持續(xù)提升。公司致力挖掘具有臨床價(jià)值、差異化的產(chǎn)品，持續(xù)豐富和優(yōu)化產(chǎn)品管線。公司于23年2月收購博創(chuàng)園50%股權(quán)并獲CKBA全球創(chuàng)新小分子藥物，CKBA軟膏于23年7月順利獲批開展II期臨床試驗(yàn)。此外，公司與泰國李萬山于23年7月就和胃整腸丸的生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓達(dá)成合作，未來和胃整腸丸將成為公司的自有OTC藥品。公司在研發(fā)方面投入大幅提升，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入達(dá)3628.74萬元，同比增長79.14%。未來在研產(chǎn)品上市有望成為公司發(fā)展新引擎。

盈利預(yù)測與估值建議：公司深耕兩性健康及慢病市場，收購和胃整腸丸技術(shù)有望提升相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能，增強(qiáng)公司盈利能力。公司在研管線豐富，CKBA等在研藥物有望打開長期成長空間。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別為10.2/13.1/16.4億元、歸母凈利潤分別為2.8/3.8/4.8億元。維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥上市進(jìn)度及上市后市場表現(xiàn)不及預(yù)期；代理業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。

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