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通訊!天風(fēng)期貨:原糖回歸基本面邏輯 鄭糖繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整

時(shí)間:2022-07-14 17:49:14       來(lái)源:天風(fēng)期貨


【資料圖】

核心觀點(diǎn):中性 近期原糖從宏觀轉(zhuǎn)向基本面邏輯,原糖價(jià)格反彈至美聯(lián)儲(chǔ)加息前水平附近,同時(shí)巴西6月下半月糖產(chǎn)不及預(yù)期對(duì)盤(pán)面形成利好,但在巴西政策影響下,乙醇折糖價(jià)已走低至17美分附近,制糖比預(yù)計(jì)有所提高,原糖后市并不樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)6月數(shù)據(jù)銷(xiāo)糖量偏弱,但成本端對(duì)鄭糖底部支撐明顯,原糖回調(diào)后配額外進(jìn)口利潤(rùn)進(jìn)一步倒掛,鄭糖重心有所上移,但目前仍以震蕩調(diào)整為主。

現(xiàn)貨:偏多 現(xiàn)貨價(jià)格受成本端影響較為堅(jiān)挺,09基差維持在100點(diǎn)之上。

國(guó)內(nèi)壓榨進(jìn)度:偏空 目前處于開(kāi)榨末期的純?nèi)?kù)階段,6月銷(xiāo)糖量偏弱,去庫(kù)速度有所減緩。

國(guó)外壓榨進(jìn)度:中性 6月下半月巴西糖產(chǎn)不及預(yù)期,但乙醇折糖價(jià)在巴西政策影響下持續(xù)下跌,未來(lái)糖產(chǎn)存在增產(chǎn)預(yù)期。

進(jìn)口利潤(rùn):偏多 目前配額外進(jìn)口利潤(rùn)約-745元/噸,較上周減少約300元/噸,受原糖回調(diào)影響配額外進(jìn)口利潤(rùn)進(jìn)一步倒掛。

整體庫(kù)存:偏空 工業(yè)庫(kù)存整體處于中低水平,但6月銷(xiāo)售偏弱,若需求預(yù)期下降,則去庫(kù)進(jìn)度會(huì)處于落后狀態(tài)。

原油傳導(dǎo):偏空 ICMS減稅政策實(shí)施后,巴西醇油價(jià)格基本下跌到位,巴西醇油比目前調(diào)整至0.7附近,乙醇折糖價(jià)走低至17美分附近,乙醇生產(chǎn)收益較原糖已無(wú)明顯優(yōu)勢(shì),制糖比預(yù)計(jì)有所提高。

原白價(jià)差:偏多 原白價(jià)差近125美元/噸左右,高于國(guó)際糖加工成本區(qū)間。

(文章來(lái)源:天風(fēng)期貨)

關(guān)鍵詞: 美聯(lián)儲(chǔ)加息 天風(fēng)期貨

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