摘要

供應(yīng)方面，本周PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。截至7月14日，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，PVC整體開工率為80.17%，環(huán)比上升1.80%，同比下降2.22%。其中電石法開工率上升2.62%至79.66%，乙烯法開工率下降 0.95%至83.19%。最新周度產(chǎn)量為44.71萬(wàn)噸。

(資料圖)

需求方面，本周PVC下游開工率變動(dòng)不大，需求表現(xiàn)弱勢(shì)。終端表現(xiàn)較差對(duì)PVC需求拖累明顯。當(dāng)前下游觀望情緒較為明顯，采購(gòu)積極性偏低，部分企業(yè)逢低接貨。下游企業(yè)訂單不佳，對(duì)后市預(yù)期較弱。

成本方面，本周電石價(jià)格基本持穩(wěn)，乙烯價(jià)格下跌。截至7月14日，西北地區(qū)電石價(jià)格3910元/噸，較7月7日下跌1.01%；華東地區(qū)電石價(jià)格4425元/噸，較7月7日持穩(wěn)；華南地區(qū)電石價(jià)格4550元/噸，較7月7日持穩(wěn)。截至7月14日，CFR東北亞乙烯價(jià)格881美元/噸，較7月6日下跌4.34%。本周電石法、乙烯法成本下降，電石法虧損加劇，成本支撐增強(qiáng)。

庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)增加，隆眾統(tǒng)計(jì)的最新PVC社會(huì)庫(kù)存為36.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.76%，同比增加149.76%。

綜合來(lái)看，短期PVC基本面偏空，宏觀利空主導(dǎo)短期價(jià)格。從估值看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)虧損加劇，成本支撐增強(qiáng)。從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，短期開工率和產(chǎn)量環(huán)比增加，下游需求疲軟，庫(kù)存較去年同期增加明顯，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生利空影響。短期宏觀利空明顯，基本面較弱的PVC重挫。短期PVC價(jià)格跌至成本線下方，往下空間不大，待市場(chǎng)情緒緩和后或有小幅反彈，預(yù)計(jì)近期低位震蕩整理。中期繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度，待需求好轉(zhuǎn)、庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)后價(jià)格反彈概率較大。建議投資者暫時(shí)繼續(xù)觀望。

不確定性風(fēng)險(xiǎn)：電石、原油價(jià)格大幅下跌；需求弱于預(yù)期；宏觀風(fēng)險(xiǎn)等。

一

行情回顧

截至7月15日，PVC主力合約收于6007元/噸，較7月8日變化-7.75%，最高價(jià)格為6582元/噸，最低價(jià)格為6007元/噸。

二

價(jià)格影響因素分析

1.上游原料

截至7月14日，西北地區(qū)電石價(jià)格3910元/噸，較7月7日變化-1.01%，最高價(jià)格3950元/噸，最低價(jià)格3910元/噸；華東地區(qū)電石價(jià)格4425元/噸，較7月7日變化0%，最高價(jià)格4425元/噸，最低價(jià)格4425元/噸；華南地區(qū)電石價(jià)格4550元/噸，較7月7日變化0%，最高價(jià)格4550元/噸，最低價(jià)格4550元/噸。

截至7月14日，CFR東北亞乙烯價(jià)格881美元/噸，較7月6日變化-4.34%，最高價(jià)格921美元/噸，最低價(jià)格881美元/噸。

截至7月15日，內(nèi)蒙古二級(jí)冶金焦2725元/噸，較7月8日變化0%，最高價(jià)格2725元/噸，最低價(jià)格2725元/噸。

2.上游開工

截至7月14日，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，PVC整體開工率為80.17%，環(huán)比上升1.80%，同比下降2.22%。其中電石法開工率上升2.62%至79.66%，乙烯法開工率下降 0.95%至83.19%。最新周度產(chǎn)量為44.71萬(wàn)噸。

3.下游開工

截至7月14日，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，PVC下游開工率變動(dòng)不大，需求仍然弱勢(shì)。隆眾統(tǒng)計(jì)的型材企業(yè)開工目前多在4-6成左右。整體來(lái)看，7月以來(lái)房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)弱，1-6月下降同比下降明顯，對(duì)PVC需求拖累明顯。當(dāng)前PVC下游采購(gòu)積極性仍偏低，部分企業(yè)逢低接貨。下游企業(yè)多數(shù)訂單不佳，對(duì)后市預(yù)期較弱。

4.庫(kù)存情況

截至7月11日，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，PVC社會(huì)庫(kù)存為36.94萬(wàn)噸，較7月4日的35.60萬(wàn)噸增加1.34萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.76%，同比增加149.76%。其中華東地區(qū)社會(huì)庫(kù)存由28.65萬(wàn)噸增加至29.74萬(wàn)噸；華南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存由6.95萬(wàn)噸增加至7.20萬(wàn)噸。

5.基差及價(jià)差分析

7月8日至7月15日，PVC華東地區(qū)電石法現(xiàn)貨價(jià)格與期貨主力合約基差由187元/噸變動(dòng)至227元/噸，基差變化40元/噸；PVC2209-PVC2301合約價(jià)差由34元/噸變動(dòng)至48元/噸，變化14元/噸。

三

重要圖表及數(shù)據(jù)

1.行情回顧

2.上游原料

3.上游開工

4.下游開工

5.庫(kù)存情況

6.價(jià)差分析

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 繼續(xù)大跌