7月已過去了一多半的時間,關(guān)于經(jīng)濟衰退的討論依然充斥整個商品市場。在以美聯(lián)儲為首的大規(guī)模的加息節(jié)奏中,大宗商品交易從“通貨膨脹”到“通貨緊縮”的轉(zhuǎn)變已然成為當下的主題。似乎所有商品在這場宏觀的“風雨”中都難以獨善其身,美豆也不例外。
如果說宏觀利空主導(dǎo)了美豆7月以來的價格弱勢,那么來自基本面的疲軟已然成為了盤面下挫的催化劑。一方面,7月份的WASDE報告乏善可陳,新作庫存即使在下調(diào)后依然高于市場的平均預(yù)估;另一方面,截至目前,關(guān)于天氣炒作的預(yù)期并沒有兌現(xiàn),7月后產(chǎn)區(qū)的降雨緩解了前期的干旱天氣,同時也“澆滅”了市場對天氣所寄予的厚望。
回顧6月以來的天氣變化及對應(yīng)的干旱指數(shù)不難看出,7月上半月的降雨對產(chǎn)區(qū)干旱來說是一個很大的緩解。6 月份美國中部和東部大部分地區(qū)經(jīng)歷了溫暖和干燥的天氣,美豆主產(chǎn)區(qū)D0-D4級別的干旱指數(shù)在6月后快速走高;在進入7月后,美國北部和中部的部分地區(qū)迎來了一些降雨,干旱指數(shù)在高點附近出現(xiàn)了明顯的下跌。
【資料圖】
數(shù)據(jù)來源:Droughtmonitor 中泰期貨研究所整理
站在目前的時點,來自7月上半月的干旱改善對處在開花和結(jié)莢時期的大豆來說十分有利。不過,對于下半月以及8月份的產(chǎn)區(qū)天氣仍不能掉以輕心。從宏觀的天氣模型以及未來兩周的預(yù)測來看,美豆生長在未來或再度面臨干旱挑戰(zhàn)。
首先,從宏觀天氣模型來看,北美地區(qū)的拉尼娜現(xiàn)象并沒有如前期預(yù)測的那樣逐漸向ENSO中性過渡,相反,今年的弱拉尼娜將貫穿整個夏季,并一直向冬季蔓延。通常情況下,當拉尼娜現(xiàn)象實際發(fā)生時,高層大氣的高壓模式會令美國中部在盛夏期間經(jīng)歷更干燥的天氣。
數(shù)據(jù)來源:NOAA 中泰期貨研究所整理
實際上,從2020年開始,拉尼娜到目前已進入第三個年頭。面對當前的拉尼娜模式及未來可能持續(xù)發(fā)展的預(yù)測,我們試圖從相似年份的天氣表現(xiàn)中尋找一些規(guī)律。
通過對比海表溫度異常平均值(SSTA)的逐月走勢,我們找出下列拉尼娜模式貫穿全年的年份。2000、2011、2021年的SSTA在6月-12月期間維持在-1.0到-0.5左右的水平;2001和2008年的拉尼娜強度相對較弱,尤其是2001年,SSTA在6月后基本穩(wěn)定在-0.3到-0.1之間。
數(shù)據(jù)來源:NOAA 中泰期貨研究所整理
在對比當前年份與上述年份的美豆主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)走勢后我們發(fā)現(xiàn),各比較年份D0-D4級別的干旱指數(shù)在8月期間均出現(xiàn)了不同程度的上漲,而在7月的表現(xiàn)卻有些分化,2001和2021年的干旱指數(shù)在7月從前期高點附近下滑,這與今年的情況有些類似。
D0-D4
數(shù)據(jù)來源:Droughtmonitor 中泰期貨研究所整理
至于D2-D4級別干旱指數(shù)的對比,一致性表現(xiàn)要差一些。除2000年和2021年干旱指數(shù)走勢的大起大落外,其他對比年份相對穩(wěn)定在10%以內(nèi)的區(qū)間,整體干旱情況并不嚴重。
D2-D4
數(shù)據(jù)來源:Droughtmonitor 中泰期貨研究所整理
進一步觀察上述樣本年份中7-8月的氣溫和降水表現(xiàn)來看,我們發(fā)現(xiàn)了一個有趣的現(xiàn)象。除2021年外,其他年份中部西北區(qū)大豆核心產(chǎn)地的降水在7月還算比較適宜,不過在進入8月份后,局部地區(qū)降雨小于正常水平的現(xiàn)象比較普遍。
(可上下滑動)
2000
2001
2008
2011
2021
資料來源:USDA 中泰期貨研究所整理
當繼續(xù)對照上述相似年份的美豆優(yōu)良率后,我們可以看到大豆長勢在8月后明顯偏差,USDA在當年8月和9月的單產(chǎn)預(yù)測中也作出了一定的下修調(diào)整,其中8月下調(diào)單產(chǎn)的概率要更大一些。
數(shù)據(jù)來源:USDA 中泰期貨研究所整理
數(shù)據(jù)來源:USDA 中泰期貨研究所整理
至此我們發(fā)現(xiàn),在拉尼娜從夏季到冬季持續(xù)發(fā)展的年份,7月份的降雨表現(xiàn)要比8月份稍好一些,這在當前月度及季度間的天氣預(yù)測中得到了初步的體現(xiàn)。
NOAA對7月大豆產(chǎn)區(qū)的降水預(yù)估較為中性,潮濕或干燥天氣發(fā)生的概率相同(Equal Chances);然而,遠期的天氣預(yù)報表明天氣會向干燥方向發(fā)展,從7-9月的季度降水預(yù)測來看,產(chǎn)區(qū)降雨有30—40%的概率低于正常水平。
數(shù)據(jù)來源:NOAA 中泰期貨研究所整理
另外,當我們把觀測尺度縮小后發(fā)現(xiàn),未來兩周的產(chǎn)區(qū)降雨同上半月相比可能差別較大,主要大豆產(chǎn)區(qū)溫度偏高,且降雨低于正常水平,大豆生長或?qū)⒂瓉聿煌潭鹊母珊得{迫。
數(shù)據(jù)來源:World Agweather 中泰期貨研究所整理
如果產(chǎn)區(qū)天氣到本月底一直保持干燥并持續(xù)到八月份,那么對于單產(chǎn)的影響將會加大,屆時, USDA在8月份下調(diào)大豆單產(chǎn)的情景或再次上演。
不過,即使干旱天氣如期發(fā)生,我們至少不會看到像2012年那樣的嚴重干旱出現(xiàn),今年產(chǎn)區(qū)大面積干旱和大豆大幅減產(chǎn)的可能性從目前來看仍然較低,在天氣未發(fā)生異常變動之前,來自宏觀市場情緒的驅(qū)動或繼續(xù)主導(dǎo)美豆價格走勢。
(文章來源:中泰期貨)
關(guān)鍵詞: