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周一連盤生豬主力合約LH2309跳空高開后守住漲幅，收盤報15870元/噸，漲幅2.19%。

6月下旬河南外三元生豬現(xiàn)貨價格跌破14元/公斤，而同時玉米、豆粕原料價格出現(xiàn)上漲，尤其國內(nèi)玉米價格受陳作供應(yīng)趨緊帶動漲幅較大，使得生豬養(yǎng)殖虧損進(jìn)一步擴大。周一上午發(fā)改委公布最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，全國生豬出場價格為14.15元/公斤，較6月21日下跌1.46%；主要批發(fā)市場玉米價格為2.84元/公斤，較6月21日上漲0.71%；豬糧比價為4.98，較6月21日下跌2.16%。4.98:1的豬糧比價，意味著進(jìn)入生豬價格下跌一級預(yù)警區(qū)間，根據(jù)《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》，一級預(yù)警發(fā)布時，啟動臨時儲備收儲。根據(jù)往期官方收儲啟動后，豬價均有一定程度上漲的經(jīng)驗，在上午豬糧比價數(shù)據(jù)公布之后，市場普遍預(yù)期發(fā)改委將再度開啟收儲，從而帶動豬價反彈。受此預(yù)期拉動，生豬期貨價格反彈收漲。

觀察自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤歷史數(shù)據(jù)，除去2018-2022年非瘟導(dǎo)致產(chǎn)能大幅受損帶來的超級豬周期過程中出現(xiàn)的極端盈利及虧損以外，其余正常豬周期過程中，虧損階段大多在300元/噸以內(nèi)。因此，從絕對價格水平來看，據(jù)當(dāng)前的養(yǎng)殖成本，13.5元/公斤的生豬現(xiàn)貨價格，對應(yīng)300元/頭的養(yǎng)殖虧損，即當(dāng)前的生豬現(xiàn)貨價格已跌至絕對低位水平，本身超跌反彈需求持續(xù)累積。再加上收儲若兌現(xiàn)，至少從情緒上將短期內(nèi)給與市場主體信心，進(jìn)而帶動豬價短期反彈。

但從生豬供需基本面看，僅以反彈看待，三季度趨勢性上漲的驅(qū)動依舊匱乏，上行空間有限。供應(yīng)方面，按照十個月前的能繁母豬存欄數(shù)，結(jié)合樣本點配種率、分娩率、存活率等生產(chǎn)性能數(shù)據(jù)，7月份出欄供應(yīng)基數(shù)或環(huán)比小降后，8-10月可出欄量仍將持續(xù)增加。體重來看，當(dāng)前以集團廠為主的出欄體重有所下滑，但宰后均重仍處偏高水平，大肥存欄壓力并未釋放充分。需求方面，凍品入庫需求在剩余庫容不足的抑制下已基本停滯，高溫季對二育主體來說不是合適的入場時機，而最主要的終端需求則由于高溫季的到來將步入季節(jié)性消費淡季，近期高頻日度屠宰數(shù)據(jù)已經(jīng)開始拐頭回落。

綜上，豬價跌破14元/公斤后，隨著豬糧比價再度進(jìn)入一級預(yù)警區(qū)間，市場對凍肉收儲的預(yù)期再度增強，或帶動短期反彈行情，但具體仍需關(guān)注后續(xù)預(yù)期兌現(xiàn)情況。收儲的本質(zhì)仍以避免過度下跌為主，而非帶動持續(xù)上漲，最終豬價的上漲幅度仍將取決于供需基本面情況。三季度預(yù)計供需格局為供應(yīng)壓力依舊，需求端處季節(jié)性淡季，豬價缺乏趨勢性上漲的驅(qū)動，因而生豬現(xiàn)貨價格預(yù)計仍以低位區(qū)間震蕩為主。

（文章來源：國海良時期貨）

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