一、宏觀消息分析
1.1 歐美年內(nèi)不實行降息,有色仍然在陰影之下。
(資料圖片)
歐元區(qū)表示3月份可能繼續(xù)大幅加息,引發(fā)市場交易年內(nèi)不會降息的邏輯。
同時,美聯(lián)儲官員堅定的表示抗擊通脹的決心,華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家更是表明美聯(lián)儲未來的終端利率可能上漲至 6.5%,引發(fā)市場擔(dān)憂。
當(dāng)前終端利率雖然難以確定,但歐美年內(nèi)不實行降息,維持限制性政策,這一點在市場上達(dá)成共識。因此觀層面給有色金屬帶來的定價壓力是不言而喻的。
1.2 美國征收俄鋁200%的關(guān)稅,對市場供應(yīng)鏈影響不大。
美國正式對所有進(jìn)口俄羅斯鋁,以及在俄羅斯熔煉或鑄造的鋁產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅,對俄羅斯鋁的關(guān)稅將于3月10日生效。從4月10日起,使用俄羅斯鋁制造的鋁產(chǎn)品將受到影響。
此舉引發(fā)市場情緒波動,但考慮到俄羅斯鋁及制品主要出口至歐洲和亞洲地區(qū),美國市場占比較小,對市場供應(yīng)鏈影響偏小。
1.3 云南第二輪電解鋁減產(chǎn)開始,我國鋁供應(yīng)再面臨減量。
目前云南電解鋁企業(yè)已正式接到減產(chǎn)相關(guān)文件,開始落地執(zhí)行減產(chǎn)。
根據(jù)SMM消息,此次云南省電解鋁減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計擴(kuò)大至35%-42%左右。2022年9月,云南枯水期已執(zhí)行一輪減產(chǎn),規(guī)模達(dá)20%,且至今尚未恢復(fù)。兩輪減產(chǎn)中受影響的電解鋁產(chǎn)能,需要等到云南豐水期之后才能逐步復(fù)產(chǎn)。
當(dāng)前我國電解鋁已逼近4500萬噸的產(chǎn)能天花板,除置換產(chǎn)能外,幾無新增產(chǎn)能空間。整體上,電解鋁運行產(chǎn)能增幅不及預(yù)期。而展望未來,電力問題或?qū)⒗^續(xù)影響電解鋁的供應(yīng)節(jié)奏。
二、消息分析
昨日鋁價如預(yù)期回落,主要受到宏觀和產(chǎn)業(yè)影響。
云南減產(chǎn)添加擾動,但山東、新疆和內(nèi)蒙的開工滿產(chǎn),總體來看,供應(yīng)端維持相對穩(wěn)定。
鋁材行業(yè)周度開工率緩慢回升,鋁板帶、鋁箔和鋁線纜的周度開工均未達(dá)到往年同期的水平,電解鋁消費回暖速度相對較慢,也與地產(chǎn)尚未復(fù)蘇有關(guān);而鋁錠出庫快速回升,料是剛需補(bǔ)庫所致。
從產(chǎn)業(yè)層面來看,消費復(fù)蘇預(yù)期向現(xiàn)實兌現(xiàn)的效果相對較弱。
三、核心邏輯
上方有美元壓力+消費預(yù)期兌現(xiàn)難充分,下方有成本支撐,鋁價短期難以突破窄幅震蕩區(qū)間,短期操作空間較小。
建議關(guān)注消費兌現(xiàn)超預(yù)期、減產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大這兩大事件。
(文章來源:信達(dá)期貨)
關(guān)鍵詞: