在2022中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)秀案例“金長(zhǎng)城”獎(jiǎng)項(xiàng)中，涌現(xiàn)出越來(lái)越多期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的創(chuàng)新模式，圍繞實(shí)體企業(yè)需求，聚合產(chǎn)業(yè)鏈中服務(wù)優(yōu)勢(shì)，專業(yè)定制化服務(wù)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理注入新動(dòng)能。其中，在“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價(jià)訂單”模式中，物產(chǎn)中大資本管理（浙江）有限公司（下稱物產(chǎn)中大資本）立足自身優(yōu)勢(shì)，為參與產(chǎn)能預(yù)售交易的企業(yè)提供個(gè)性化的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，這一創(chuàng)新項(xiàng)目也嶄露頭角，引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

近年來(lái)，受疫情沖擊、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛⒘鲃?dòng)性寬松等多重因素影響，全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇。我國(guó)大宗商品市場(chǎng)在加強(qiáng)供需雙向調(diào)節(jié)和市場(chǎng)監(jiān)管的同時(shí)，支持用市場(chǎng)化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷配套協(xié)作。立足價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理兩大功能，期貨市場(chǎng)助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，保供穩(wěn)價(jià)。“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”就是其中的創(chuàng)新之舉。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，現(xiàn)有越來(lái)越多的實(shí)體企業(yè)走進(jìn)了期貨市場(chǎng)，借助期貨、期權(quán)等金融衍生工具應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的挑戰(zhàn)，但因缺乏期貨套保專業(yè)人才，部分企業(yè)風(fēng)控能力有待提高。

【資料圖】

為此，2021年9月以來(lái)，上海期貨交易所探索推出了“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”業(yè)務(wù)，幫助實(shí)體企業(yè)以期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)模式抵御價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。2022年6月份，上海期貨交易所與浙江國(guó)際油氣交易中心（下稱浙油中心）合作開展“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”試點(diǎn)，將試點(diǎn)品種拓展至石油瀝青、低硫燃料油等能源化工品種。

在實(shí)際運(yùn)用中，基于原有的“預(yù)售交易”，穩(wěn)步擴(kuò)展出的“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價(jià)訂單”模式也被眾多企業(yè)“點(diǎn)贊”。據(jù)了解，該業(yè)務(wù)模式通過(guò)“現(xiàn)貨訂單+場(chǎng)外期權(quán)”的有機(jī)組合，以期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)為抓手，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升以油氣為主的大宗商品資源配置能力，推進(jìn)長(zhǎng)三角期現(xiàn)一體化油氣交易市場(chǎng)建設(shè)。

據(jù)了解，“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價(jià)訂單”模式涉及浙油中心、上期所、期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司、產(chǎn)業(yè)客戶（產(chǎn)能發(fā)售方及產(chǎn)能認(rèn)購(gòu)方）四方。本項(xiàng)目中，企業(yè)在浙油中心簽訂產(chǎn)能預(yù)售訂單，并通過(guò)浙油中心向期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司購(gòu)買符合自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求的期權(quán)產(chǎn)品。物產(chǎn)中大資本對(duì)接有意愿接受穩(wěn)價(jià)訂單服務(wù)的企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估，滿足評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在物產(chǎn)中大資本完成場(chǎng)外業(yè)務(wù)開戶。對(duì)于符合要求的企業(yè)在產(chǎn)能預(yù)售訂單簽訂的同時(shí)向物產(chǎn)中大資本購(gòu)買場(chǎng)外期權(quán)用于套保，給貨物“上保險(xiǎn)”，減少企業(yè)原材料采購(gòu)或銷售的價(jià)格波動(dòng)幅度，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的“穩(wěn)價(jià)”效果，進(jìn)而為“保供”貢獻(xiàn)力量。上期所則對(duì)企業(yè)購(gòu)買期權(quán)的費(fèi)用進(jìn)行一定比例的支持，鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)利用衍生工具管理自身價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，物產(chǎn)中大資本相關(guān)負(fù)責(zé)人舉例說(shuō)，巨有公司是一家在浙油中心參與產(chǎn)能預(yù)售交易的小微企業(yè)，作為瀝青產(chǎn)業(yè)鏈下游，之前主要通過(guò)瀝青期貨進(jìn)行套保，受限于全球局勢(shì)變化、產(chǎn)品合約期限、期現(xiàn)基差風(fēng)險(xiǎn)等原因，需要使用更為保險(xiǎn)的工具滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

通過(guò)中大資本投資者適當(dāng)性評(píng)估，巨有公司在完成場(chǎng)外期權(quán)開戶后，2022年6月16日參與浙油中心產(chǎn)能預(yù)售+穩(wěn)價(jià)訂單試點(diǎn)首單交易，因其擔(dān)心后期現(xiàn)貨價(jià)格下跌，已確定的采購(gòu)成本較高，于是在產(chǎn)能預(yù)售平臺(tái)買入瀝青遠(yuǎn)期的同時(shí)，向物產(chǎn)中大資本購(gòu)買看跌期權(quán)。“對(duì)應(yīng)100噸瀝青采購(gòu)訂單，標(biāo)的為瀝青2209合約，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為4693元/噸，權(quán)利金134.2元/噸。2022年7月15日，瀝青2209到期價(jià)格為3745元/噸。期權(quán)端凈盈利81360元，有效彌補(bǔ)了現(xiàn)貨下跌的虧損，物產(chǎn)中大資本則對(duì)承接的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)對(duì)沖?！鄙鲜鱿嚓P(guān)負(fù)責(zé)人稱。

目前，除了小微企業(yè)外，大型企業(yè)也積極參與其中。記者了解到，物產(chǎn)中大化工集團(tuán)有限公司(下稱物產(chǎn)化工）是一家大型企業(yè)，擁有大型石油化工煉廠，2022年11月入冬以來(lái)，瀝青銷售淡季，物產(chǎn)化工通過(guò)浙油中心產(chǎn)能預(yù)售平臺(tái)，鎖定煉廠一部分銷售，成功發(fā)售30天后交貨瀝青2500噸。為規(guī)避未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，物產(chǎn)化工通過(guò)物產(chǎn)中大資本購(gòu)買2500噸瀝青看漲期權(quán)用于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)3720元/噸的訂單銷售價(jià)格，權(quán)利金共計(jì)21萬(wàn)元?！巴ㄟ^(guò)這個(gè)平臺(tái)，物產(chǎn)化工鎖定煉廠一部分銷售，還能規(guī)避其他風(fēng)險(xiǎn)，利于企業(yè)穩(wěn)價(jià)經(jīng)營(yíng)。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。

記者了解到，自2022年6月以來(lái)，“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”共落地瀝青產(chǎn)品5筆，形成訂單8800噸，涉及合同金額4073萬(wàn)元，為產(chǎn)業(yè)客戶直接降低保值成本79.62萬(wàn)元，2022年為產(chǎn)業(yè)客戶降低保值成本近200萬(wàn)元。其中，物產(chǎn)中大資本共參與近80%的業(yè)務(wù)，參與瀝青期貨穩(wěn)價(jià)訂單業(yè)務(wù)6900噸，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并為長(zhǎng)三角一體化發(fā)展戰(zhàn)略深入推進(jìn)提供了生動(dòng)的金融領(lǐng)域創(chuàng)新實(shí)踐。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“產(chǎn)能預(yù)售+期貨穩(wěn)價(jià)訂單”開創(chuàng)了一條服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、保障能化產(chǎn)品價(jià)格的新模式，為實(shí)體企業(yè)提供現(xiàn)貨供應(yīng)保障的同時(shí)，最大程度滿足市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格保障的需求，為油氣產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)?！皟r(jià)”護(hù)航。

“對(duì)產(chǎn)能發(fā)售方來(lái)講，該模式可拓寬銷售渠道，擴(kuò)大客戶群體；可購(gòu)買符合自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求的看漲期權(quán)，鎖定最低銷售價(jià)，價(jià)格上漲時(shí)期權(quán)收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨損失。對(duì)產(chǎn)能認(rèn)購(gòu)方而言，該模式可拓寬采購(gòu)渠道，快速建立供采關(guān)系，便捷獲取優(yōu)質(zhì)一手資源；可購(gòu)買符合自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求的看跌期權(quán)，鎖定最高采購(gòu)價(jià)，價(jià)格下跌時(shí)期權(quán)收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨損失?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人如是說(shuō)。

浙油中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”試點(diǎn)業(yè)務(wù)，是上期所與浙油中心在構(gòu)建期現(xiàn)良性互動(dòng)生態(tài)體系道路上邁出的重要一步。期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)多層次商品交易市場(chǎng)體系是國(guó)際成熟的市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和可行路徑。在他看來(lái)，期現(xiàn)市場(chǎng)兩頭發(fā)力，有助于推動(dòng)“期貨與現(xiàn)貨”“場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外”“線下與線上”互聯(lián)互通的多層次大宗商品交易市場(chǎng)體系建設(shè)。下一階段，浙油中心也將在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)擴(kuò)大業(yè)務(wù)參與規(guī)模，增強(qiáng)行業(yè)影響力，更好地助推長(zhǎng)三角期現(xiàn)一體化油氣交易市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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